10月31日要闻简报

熱點與透視：解讀中國宏觀經濟三大信號

一、製造業PMI不及預期，經濟下行壓力加劇

核心論點：即便在中美達成貿易休戰協議的背景下，中國工廠活動依然連續萎縮，創下最長下滑記錄，引發了市場對新一輪刺激政策的呼聲。

關鍵數據指標 (10月份)

• 官方製造業採購經理人指數 (PMI): 降至 49.0，低於華爾街預期的49.6，降幅超出預期。
• 製造業活動： 創下六個月以來的最大跌幅。
• 新訂單降幅： 創下2023年以來的最大降幅。
• 產出分項指標： 自4月份所謂“解放日關稅”以來，首次跌破50的榮枯線。
• 新出口訂單分項指標： 創下同期以來的最低水平。

專家分析

荷蘭國際集團大中華區首席經濟學家宋林：“第四季度的開局令人沮喪。週五的數據提醒我們，經濟中的薄弱環節仍需要政策支持。”

前景展望

儘管中美降低關稅的協議可能為製造業帶來喘息之機，但疲軟的國內需求和中美關係的不確定性，仍為其前景蒙上陰影。自4月以來，製造業已連續七個月處於萎縮狀態。

二、房地產市場：銷售增長放緩，整體下滑趨勢加劇

核心論點：儘管各大城市近期推出寬鬆政策以提振市場，但10月份中國新房銷售依舊低迷，未能扭轉整體下滑趨勢。

核心數據

• 根據中國房地產資訊公司的初步數據，全國前100家最大房地產公司的新房銷售總額，同比大幅下滑 41.9%。
• 這一數據打破了前一個月市場短暫出現的穩定勢頭。

專家預測

瑞穗證券亞洲有限公司高級中國經濟學家周斯林：

• 預測中國新房銷售量（按地區計算）在當前水平基礎上，可能還會再下降15%。
• 預計明年的交易額可能再下降10%。

政策動向

隨著房價下跌速度加快，市場要求進一步政策支持的呼聲日益高漲。報告預計，北京可能會更加致力於支持內需，政策措施可能包括由中央政府主導的房地產市場去庫存行動。

分析：房地產危機對中國家庭財富造成重創。據公認數據，房地產佔中國家庭財富的70%。四年來的房地產危機導致房價平均下跌40%，意味著家庭資產大幅蒸發，嚴重削弱了消費能力與意願。

三、中美貿易戰停火的虛與實：深層結構未變

美方視角：停火協議下的現實挑戰

《華爾街日報》評論：“從川普對華貿易戰中學到的教訓”

• 教訓一：貿易戰不易打贏，尤其面對實力相當的對手。川普低估了中國利用其全球稀土礦產控制權進行反制的能力，同時也因國內的政治體制（需要面對選民）而存在先天弱點。
• 教訓二：單打獨鬥是錯誤的。在與中國的經濟對抗中，美國疏遠了日本、印度、韓國、歐盟等潛在盟友，削弱了自身的談判籌碼。

儘管達成了休戰協議，但根本性衝突（如貿易順差、產業補貼、科技主導權之爭）並未解決。關稅仍處於歷史高位，而中國對關鍵礦產的出口許可制度依然存在，供應鏈延遲問題嚴峻。美國企業已開始執行“中國+N”戰略，將生產中心向越南、墨西哥、印度等地轉移，此趨勢不會因暫時的關稅豁免而逆轉。

中方視角：以時間換空間

香港《明報》引述中國智庫觀點：

• 核心策略：此次為期一年的停火，是中國“以時間換空間”的策略。
• 短期目標：利用這段和平發展的時間，努力延續改革開放以來的現代化事業。
• 長期目標：通過發展化解美國的圍堵壓力，最終完成“百年未有之大變局”。

外交層面的角力

協議達成後，雙方仍在輿論和外交層面繼續博弈。

• 美方：貿易代表格里爾稱，並未停止對中國海事、物流、造船業的301條款調查。
• 中方：外交部發言人選擇性地回應，迴避了301調查問題，反而強調了川普將會晤稱為“G2會議”的說法，試圖在政治上將中美關係定位為“兩國集團共治”的格局。

結論：從企業界和智庫的冷靜反應來看，無論是政治層面的喧囂，還是市場的冷淡反應，都表明中美雙方對此次停火協議的實際效果持謹慎態度。雙方的深層次結構性矛盾依然存在，未來的道路仍充滿坎坷與不確定性。